【民生能源 周泰團隊】石化周報：特朗普上台倒計時，市場觀望情緒較濃

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本周觀點

本周行業動態分析

特朗普上台倒計時5292;市場觀望情緒較濃
2290;自美國財政部發布對俄羅斯石油行業的製裁後5292;油價快速反彈5292;本周窄幅震蕩5292;下周特朗普即將上台5292;對包含俄羅斯
2289;伊朗
2289;委內瑞拉在內的國際製裁
2289;以及對加拿大和墨西哥的石油流向可能有所影響5292;目前市場以觀望情緒為主
2290;

三大機構發布1月月報，EIA預計25年布倫特油價中樞74美元/桶。①IEA：最新月報預計，2025年全球石油需求為1.04億桶/日，增速預期下調5萬桶/日至105萬桶/日，供給為1.047億桶/日，增速180萬桶/日，其中維持了非OPEC+150萬桶/日的增速。②OPEC維持2025年全球原油需求增速預測在145萬桶/日。③EIA預計，2025年全球石油需求、供給為10410、10436萬桶/日，分別增長133、176萬桶/日，增速預期分別上調4、11萬桶/日，全年供給過剩26萬桶/日；分季度來看，EIA最新預計25Q1供需存在缺口50萬桶/日，25Q2後供給逐步過剩，從而油價逐季度下滑，布倫特現貨價格預期為76/75/74/72美元/桶，全年中樞預期74美元/桶。

美元指數下降；油價上漲；東北亞LNG到岸價格上漲。截至1月17日，美元指數收於109.42，周環比-0.23個百分點。1）原油方麵，布倫特原油期貨結算價為80.79美元/桶，周環比+1.29%；WTI期貨結算價為77.88美元/桶，周環比+1.71%。2）天然氣方麵，NYMEX天然氣期貨收盤價為3.92美元/百萬英熱單位，周環比-1.63%；亨利港/紐約天然氣現貨價格為4.28/4.61美元/百萬英熱單位，周環比+3.39%/-28.02%；東北亞LNG到岸價格為13.62美元/百萬英熱，周環比+2.58%。

美國原油產量下降，煉油廠日加工量下降。截至1月10日，1）原油方麵，美國原油產量1348萬桶/日，周環比-8萬桶/日。2）成品油方麵，美國煉油廠日加工量為1665萬桶/日，周環比-26萬桶/日；煉廠開工率91.7%，周環比-1.6pct；汽油/航空煤油/餾分燃料油產量分別為928/181/518萬桶/日，周環比+40/-5/-2萬桶/日。

美國原油庫存下降，汽油庫存上升。截至1月10日，1）原油方麵，美國戰略原油儲備39432萬桶，周環比+50萬桶；商業原油庫存41268萬桶，周環比-196萬桶。2）成品油方麵，車用汽油/航空煤油/餾分燃料油庫存分別為24357/4370/13202萬桶，周環比+585/+207/+308萬桶。

歐盟儲氣率下降。截至1月16日，歐盟儲氣率為62.56%，較上周-5.08pct。

成品油價差擴大。截至1月17日，1）煉油板塊，NYMEX汽油和取暖油期貨結算價為2.14/2.56美元/加侖，周環比變化+3.33%/+2.39%，和WTI期貨結算價差分別為12.17/29.71美元/桶，周環比變化+15.06%/+4.23%。2）化工板塊，乙烯/丙烯/甲苯和石腦油價差為140/185/44美元/噸，較上周變化-14.37%/-11.27%/-35.07%；FDY/POY/DTY價差為1637/1212/2437元/噸，變化-4.91%/-8.29%/-4.30%。

投資建議：我們推薦以下兩條主線：1）油價有底，石油企業業績確定性高，疊加高分紅特點，估值有望提升，建議關注產量持續增長且桶油成本低的、抗風險能力強且資源量優勢強的、高分紅一體化公司；2）國內鼓勵油氣增儲上產，建議關注產量處於成長期的、。

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412;周4066;580;行4773;Þ38;顧

412;周石化495;塊表ங4;

截至1月17日，本周中信石油石化板塊上漲2.7%，滬深300上漲2.1%，上證綜指上漲2.3%，深證成指上漲2.1%。

截至1月17日，本周滬深300上漲2.14%，中信石油石化板塊上漲2.66%。各子板塊中，其他石化子板塊周漲幅最大，為4.37%；煉油子板塊周跌幅最大，為-0.60%。

412;周石化行業上4066;Ð44;496;表ங4;

本周漲幅最大。截至1月17日，石油石化行業中，公司周漲跌幅前5位分別為：東華能源上漲15.83%，上漲13.89%，上漲13.55%，上漲10.15%，上漲9.00%。

本周跌幅最大。截至1月17日，石油石化行業中，昊華科技下跌5.67%，下跌1.43%，中國石化下跌1.11%，下跌0.25%，上漲0.25%。

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412;周4892;業ࡈ5;4907;

2025年1月13日

1月13日，金十數據報道，據外媒報道，2024年俄羅斯聯邦預算的石油和天然氣銷售收入躍升逾26%，達到11.13萬億盧布（1082.2億美元）。俄羅斯財政部稱，俄羅斯政府12月來自石油和天然氣銷售的預算收入為7902億盧布，低於11月的8017億盧布。

1月13日，金十數據報道，機構計算：由於頁岩革命和加拿大石油工業的崛起，2024年美國從沙特進口的原油數量降至近40年來的最低水平。

1月13日，金十數據報道，沙特能源大臣表示，沙特和埃及將共同努力，在能源領域開展未來的合作，並將於2月18日製定路線圖。

1月13日，金十數據報道，據外媒報道，六個歐盟國家呼籲歐盟委員會降低七國集團對俄羅斯石油設定的每桶60美元的價格上限。

1月13日，金十數據報道，印度政府消息人士：歐佩克可能會動用閑置產能以滿足石油需求。

2025年1月14日

1月14日，金十數據報道，俄羅斯最大的航運公司、領先的油輪集團Sovcomflot周二表示美國的新製裁將造成更多的運營困難，並指責西方破壞了全球商船運輸體係。Sovcomflot表示:“該公司的船隻不屬於 影子艦隊’。對Sovcomflot的製裁並非出於該公司的違規行為，也沒有法律依據，製裁完全是出於包括美國在內的個別國家的政治利益。”美國此前對俄羅斯的石油和天然氣收入實施了迄今為止最廣泛的製裁。

1月14日，東南網報道,為阻止俄向歐洲國家供應天然氣,烏克蘭日前襲擊了俄方向“土耳其溪”天然氣管道供氣的壓縮站設施。烏方暫時沒有對此事作出回應。俄國防部13日在社交媒體發布消息說,11日,9架烏克蘭無人機襲擊位於俄南部克拉斯諾達爾邊疆區的一處天然氣壓縮站設施,該壓縮站向“土耳其溪”天然氣運輸管道供氣。俄國防部說,所有無人機被摧毀,俄方無人員傷亡,但墜落的無人機殘片造成地麵設施和設備受損。俄羅斯天然氣工業公司已修複相關設備,該壓縮站已正常向“土耳其溪”管道供氣。

1月14日，金十數據報道，波蘭和其他9個歐盟國家正在努力剝奪俄羅斯用於資助烏克蘭衝突的數十億歐元，方法是收緊對莫斯科的化石燃料出口，尤其是液化天然氣以及獲得外國融資的限製。一份聯合提案顯示，波蘭愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、丹麥、瑞典、芬蘭、捷克、羅馬尼亞和愛爾蘭敦促采取“進一步行動”，堵住漏洞，瞄準俄羅斯利潤豐厚的天然氣銷售。波蘭是一個重要的簽署國，因為它在今年年初擔任了有影響力的歐盟輪值主席國，這賦予了它在布魯塞爾製定議程的權力。

1月14日，金十數據報道，斯洛伐克總理菲佐13日提議與烏克蘭總統澤連斯基舉行會談，以解決當前困擾雙邊關係的天然氣過境運輸問題。菲佐當天在社交媒體發表公開信，邀請澤連斯基“最好盡快”在斯烏邊界斯洛伐克一側舉行會晤。菲佐表示，希望此次會晤能為通過烏克蘭向斯洛伐克和其他國家繼續輸送俄羅斯天然氣的協商“奠定良好基礎”，並找到可行的技術解決方案。澤連斯基當天在社交媒體發文，邀請菲佐17日到烏克蘭首都基輔舉行會談。

1月14日，金十數據報道，最新數據顯示，截至1月13日當周，山東獨立煉廠的原油進口量達到163.3萬噸，較前一周大幅增加92.5萬噸，漲幅高達130.65%。本期到港原油主要為中質原油，其中來自俄羅斯的原油到港量為69萬噸，同時新增一船稀釋瀝青到港。相較之下，去年同期，山東獨立煉廠原油到港量為148.5萬噸，環比增加28.1萬噸，漲幅為23.34%，當時到港的原油同樣以中質原油為主，其中俄羅斯原油到港量為53.5萬噸，但無稀釋瀝青新到港。

2025年1月15日

1月15日，金十數據報道，國際能源署(IEA)今日略微下調了今年全球石油需求預期，但表示，由於油價下跌和發達國家經濟前景改善，仍預計增長將加速。將2024年全球石油需求增長預測上調至94萬桶/日(此前預測為84萬桶/日)，將2025年全球石油需求增長預測下調至105萬桶/日(此前預測為110萬桶/日)。

1月15日，金十數據報道，據三位消息人士透露，美國對俄羅斯油輪和儲油設施實施的新製裁正在給俄羅斯龐大的北極石油業務帶來重大影響。俄羅斯三種品級的北極石油供應都麵臨中斷。

1月15日，金十數據報道，印度貿易部：印度12月石油進口額為152億美元。

1月15日，金十數據報道，阿塞拜疆能源部：2024年1月至12月，阿塞拜疆石油產量為2910萬噸。

2025年1月16日

1月16日，金十數據報道，根據挪威統計局的數據，2024年挪威的石油和天然氣投資總額預計將達到229億美元左右，創下曆史新高，挪威近海航運協會預計2025年挪威石油和天然氣投資將進一步增長至246.8億美元。新勘探項目的增加反映了俄烏衝突後，市場對挪威天然氣的需求增加。挪威現在是西歐最大的石油和天然氣生產國，產量超過400萬桶/天，而政府的目標是在幾十年內繼續增加產量。

1月16日，金十數據報道，據國家發展改革委消息，新一輪成品油調價窗口將於今天（1月16日）24時開啟。據國家發展改革委價格監測中心監測，本輪成品油調價周期內（1月2日—1月15日），國際油價大幅上漲。本次油價調整具體情況如下：國內汽、柴油每噸分別上調340元及325元。全國平均來看：92號汽油每升上調0.27元，95號汽油每升上調0.28元，0號柴油每升上調0.28元。加滿一箱50L的92號汽油將多花13.5元左右。

1月16日，金十數據報道，俄羅斯最大的私營天然氣生產商諾瓦泰克2024年的碳氫化合物生產總量達到6.67億桶油當量，其中包括840.8億立方米天然氣和1380萬噸液體碳氫化合物。

1月16日，金十數據報道，新加坡中餾分油庫存上漲47.7萬桶，達到914.8萬桶的三周高點，而輕餾分油庫存下降55.6萬桶，至四周低點1486.6萬桶。庫存的變化通常會影響油價和石化產品的供應鏈。

2025年1月17日

1月17日，金十數據報道，烏克蘭國家石油天然氣公司（Naftogaz）：天然氣產量從2023年的132億立方米增加到2024年的139億立方米。

1月17日，金十數據報道，據意大利能源交易所(GME)消息稱，意大利2024年天然氣消費量預計為617億立方米，比2023年下降2.5%。

1月17日，金十數據報道，據消息人士稱印度石油公司通過招標購買了700萬桶中東和非洲原油，因美國製裁可能幹擾俄羅斯供應。

1月17日，金十數據報道，特朗普的財政部長人選貝森特：支持對俄羅斯石油巨頭加大製裁力度，達到促使俄羅斯回到談判桌的程度。

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本周上市公司ࡈ5;態

2025年1月13日

：1月13日，桐昆集團股份有限公司發布關於2024年第六期超短期融資券到期兌付的公告，公告顯示：2024年4月17日，桐昆集團股份有限公司在全國銀行間市場發行了2024年第六期超短期融資券（科創票據），發行總額為5億元人民幣，期限270天，發行利率為2.23%，到期一次還本付息。現本公司2024年第六期超短期融資券已於2025年1月13日到期，本公司於2025年1月13日兌付完成該期超短期融資券本息，本息兌付總額為人民幣5.08億元。

：1月13日，新疆準東石油技術股份有限公司發布2024年度業績預告，公告顯示：2024年度公司營業收入3.3億元-3.5億元；歸母淨利潤虧損1200萬元-1600萬元；扣非歸母淨利潤虧損1300萬元-1700萬元。

新天然氣：1月13日，新疆鑫泰天然氣股份有限公司發布關於收到政府補助文件的提示性公告，公告顯示：公司近日收到政府補助的相關文件。其中，美中能源有限公司潘莊區塊預計確認與收益相關的政府補助1.23億元；亞美大陸煤層氣有限公司馬必區塊預計確認與收益相關的政府補助0.79億元。上述預計確認與收益相關的政府補助合計2.03億元，占公司2023年度經審計淨利潤的比例為19.38%。預計對公司2025年度當期損益產生積極影響。由於上述補貼的收款額度、時間和批次暫不確定，最終的會計處理及影響金額須以會計師年度審計確認後的結果為準。

2025年1月14日

：1月14日，恒力石化股份有限公司發布關於控股股東之一致行動人解除部分股份質押的公告。公告顯示：恒力集團及其一致行動人合計持有公司股份53.11億股，累計質押股份19.13億股，占其所持股份的36.01%，占公司總股本的27.17%。恒能投資持有公司股份14.98億股，累計質押股份7.31億股，占其所持股份的48.79%，占公司總股本的10.39%。恒能投資將所持有的公司部分股份辦理了解除質押手續，解除質押股份為1.43億股，占其所持股份的9.54%，占公司總股本的2.03%。質押登記解除日期為2025年1月13日，剩餘被質押股份數量為7.31億股，占其所持股份的48.79%，占公司總股本的10.39%。

東華能源：1月14日，東華能源股份有限公司發布關於2024年度業績預告的公告。公告顯示：東華能源股份有限公司預計2024年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為4億元至5億元，同比增長165.75%至232.19%。扣除非經常性損益後的淨利潤預計為1億元至1.2億元，同比下降0.41%至17.01%。

: 1月14日，中國石化上海石油化工股份有限公司發布關於投資建設全麵技術改造和提質升級項目的公告。公告顯示：中國石化上海石油化工股份有限公司計劃投資約213.07億元人民幣，用於全麵技術改造和提質升級項目。煉油裝置結構調整，包括對現有70萬噸/年乙烯等18套裝置的關停，以及新建120萬噸/年乙烯及下遊新材料裝置。項目主體建設期約為3年，其他設施建設期約為5年，最終以實際建設情況為準。項目資金來源為公司自籌資金，計劃投資金額約為213.07億元人民幣。該項目旨在優化資源配置，發展高端化工材料，促進企業轉型升級，提高企業競爭力。

2025年1月15日

：1月15日，恒逸石化股份有限公司發布關於“”回售的第二次提示性公告。公告顯示：公司的股票自2024年11月22日至2025年1月3日連續三十個交易日的收盤價低於當期“恒逸轉債”轉股價格（9.20元/股）的70%，且“恒逸轉債”處於最後兩個計息年度，根據《募集說明書》的約定，“恒逸轉債”的有條件回售條款生效。回售價格為100.41元/張，回售條件觸發日2025年1月3日。

2025年1月16日

：1月16日，博邁科海洋工程股份有限公司簽訂重大合同的公告。公告顯示：公司宣布與STS VOF（“STS”）簽署一份涉及7.5-10億元人民幣的海上浮式生產儲卸油船（FPSO）上部模塊建造合同。該合同於2025年1月生效，預計將在蘇裏南油田部署完成的FPSO，主要工作包括設計、材料采購及建造。合同明確了固定價格部分及預估的可變工作量，最終金額將根據雙方確認的實際完成工作量確定。合同將在公司臨港海洋重工建造基地執行，預計對公司業績產生積極影響，具體財務影響正在評估中。合同執行風險較低，涉及的法律由英格蘭和威爾士法律管轄，爭議通過新加坡國際仲裁中心解決。

2025年1月17日

恒力石化：1月17日，恒力石化股份有限公司發布關於控股股東之一致行動人部分股份質押的公告。公告顯示：恒能投資質押公司股份6800萬股，占公司總股本的0.97%，質押融資資金用於補充流動資金。恒力集團及其一致行動人合計持有公司股份53.11億股，累計質押股份19.81億股，占總股本的28.14%。恒能投資持有公司股份14.98億股，累計質押股份7.99億股，占其所持股份的53.33%。

：1月17日，廣匯能源股份有限公司發布關於控股股東股權質押情況的公告。公告顯示：廣匯能源股份有限公司的控股股東新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司（廣匯集團）持有公司股份22.79億股，占公司總股本的34.72%。廣匯集團累計質押公司股份10.72億股，占其所持有公司股份的47.03%，占公司總股本的16.33%。質押融資資金主要用於補充廣匯集團的流動資金。

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本周石化產業數據追蹤

油氣價格表現

據iFind數據，截至2025年1月17日，布倫特原油期貨結算價為80.79美元/桶，較上周上漲1.29%；WTI期貨結算價77.88美元/桶，較上周上漲1.71%。

截至2025年1月17日，NYMEX天然氣期貨收盤價為3.92美元/百萬英熱單位，較上周下降1.63%；亨利港天然氣現貨價格為4.28美元/百萬英熱單位，較上周上漲3.39%；中國LNG出廠價為4465元/噸，較上周上漲0.16%。

原油供給

美國

OPEC

原油需求

煉油需求

成品油需求

原油庫存

原油進出口

據Bloomberg 1月3日的統計數據，2024年11月：

1）海運進口：中國294百萬桶，同比下降0.5%，環比上升0.7%；印度134百萬桶，同比上升0.5%，環比下降1.6%；韓國79百萬桶，同比下降5.8%，環比下降4.5%；美國85百萬桶，同比下降5.7%，環比下降7.0%。

2）海運出口：沙特182百萬桶，同比下降8.1%，環比下降6.6%；俄羅斯110百萬桶，同比下降12.7%，環比下降11.9%；美國119百萬桶，同比下降6.9%，環比下降1.4%；伊拉克108百萬桶，同比下降7.2%，環比上升5.9%。

天然氣供需情況

煉化產品價格和價差表現

成品油

據iFind數據，截至2025年1月17日，國內汽柴油現貨價格為8946、7387元/噸，周環比變化+4.42%、+2.96%；和布倫特原油現貨價差為85.75、56.73美元/桶，周環比變化+7.67%、+5.59%。

石腦油裂解

聚酯產業鏈

C3產業鏈

1）地緣政治風險。地緣政治的發生可能會影響原油供給國的出口或原油需求國的進口，從而影響到全球的供需局麵，並可能造成油價的大幅波動。

2）伊核協議達成可能引發的供需失衡風險。因伊朗受到美國製裁，伊朗存在大量閑置產能無法釋放，若伊核協議達成新的進展，則伊朗的可能會增加原油產量和出口，從而增加全球的原油供給，對供需平衡造成衝擊。

3）全球需求不及預期的風險。油氣開采下遊的煉化產品所應用的領域包含化肥、飼料、紡織、醫藥、房地產、工程塑料等多個行業，和民生領域息息相關，因此若宏觀經濟不及預期導致原油需求不及預期，油價可能超預期下跌。

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